AMERICAN TOWER. Año 2025 y previsiones para 2026.

• Los ingresos aumentan +5,1%, el EBIT +7,3% el EBITDA +5,2% y el resultado neto +12,2%.
• El margen EBIT alcanza el 45,5% (44,6% 2024 y 27,1% en 2023) posiblemente la venta de las torres en india en 2024-2025 donde trabajaba con márgenes más bajos ha provocado un aumento en los márgenes de la empresa. Hasta 2023, durante muchos años, el margen EBIT estaba en 30-35%.
• El margen de Beneficio neto sobre ingresos alcanza 23,8% (22,3% en 2024, 12,3% en 2023 y 15,9% en 2022) ocurre lo mismo que con el margen EBIT.
• El número de sitios, después de la venta de India queda en 149.686 (hasta 2023 tenía 222.830 sitios. Los ingresos por sitio en 2025 están en 71.113$/año mientras que en 2024 fueron 67.987$/sitio y en 2023 antes de la venta de India 50.016$/sitio. En los años anteriores los ingresos por torre estaban en el entorno de 40-45.000$/torre.
• La venta de India ha mejorado el margen y ha provocado que, con menos ingresos obtenga mayores beneficios.
• Espero un crecimiento del 10% para 2026 que llevara el BPA a los 5,94$/Acc y si le aplicamos PER 30 obtenemos un precio objetivo de 178,20$/Acc similar al obtenido por DCF de 174,64€/Acc. El PER se justifica por el crecimiento y por la tasa de conversión de dinero además del precio calculado por DCF.

Con la venta de India, se ha reducido el número de segmentos y la parte que queda de Asia se ha juntado con África.

“EE.UU. y Canadá” aportan el 52,5% del negocio que crece +2,7% con 42.224 torres igual que en 2024 (42.222). El margen operativo alcanza el 75,4%.

“Africa y Asia Pacífico” aporta el 13,4% del negocio y crece +17,8% con 27.857 sitios (26.642 en 2024) por la incorporación a Africa de los centros residuales de Asia. El margen operativo alcanza el 63,3%.

“Europa” aporta el 8,8% del negocio y crece +12,3% con 32.524 sitios (31.786 en 2024). El margen operativo es del 55,9%.

“Latinoamérica” aporta el 15,4% del negocio y decrece -4,4% con 34.889 sitios (35.562 en 2024) alcanzando un margen operativo del 62,6%.

“Centros de datos y Servicios” aporta un 9,9% del negocio y crece +13,9% consiguiendo un margen del 66,5%.

Los clientes con más del 10% aportan el 59% de los ingresos totales y están los de siempre: TMOBILE con 18,0% de los ingresos, AT&T un 17,0%, VERIZON WIRELESS 14,0% y TELEFÓNICA 10,0%.

La deuda neta queda en 43.358,7M$ y x6,3 EBITDA. Este tipo de empresas suelen acumular mucha deuda porque el negocio se basa en obtener ingresos con el alquiler de grandes recursos inmovilizados.

La amortización supone un 20% de los ingresos y, si tenemos en cuenta que el margen es de 45%, los gastos que se pagan suponen aproximadamente el 35% de los ingresos. Esto significa que los flujos de caja son mayores que los resultados.

Los flujos de explotación alcanzan los 5.464M$ que superan la suma del resultado más la amortización (4.571M$) y después de invertir 0,8 veces lo que amortiza, queda un flujo libre de caja de 8,1$/Acc frente a un BPA de 5,4$/Acc lo que significa que tiene una tasa de conversión de 1,5 que es la tasa que consigue habitualmente y es la que se puede considerar normal para Amaricen Tower.

Espero un crecimiento del 10% para 2026 que llevara el BPA a los 5,94$/Acc y si le aplicamos PER 30 obtenemos un precio objetivo de 178,20$/Acc similar al obtenido por DCF de 174,64€/Acc. El PER se justifica por el crecimiento y por la tasa de conversión de dinero además del precio calculado por DCF.