ACERINOX. Año 2025 y previsiones para 2026.

• Los ingresos aumentan +6,8% el EBIT se reduce -56% y el Resultado neto sobre ingresos pasa a ser negativo -54,2M€.
• La producción mundial de acero creció +2%. Acerinox lo hizo +6,5% por menor producción en 2024 por huelga y por la consolidación de Haynes Internacional durante todo el año.
• El margen EBIT queda en 2,6% (6,4% en 2024) y el resultado neto sobre ingresos -0,9% (4,2% en 2024).
• Los precios bajos en 2025 condicionan los resultados de Acerinox. Las medidas de protección implementadas se espera que tengan efectos y mejore los resultados en 2026.
• Para 2026, parto del FCL en vez del BPA y, en consecuencia, parto de 0,58€/Acc y aplicado un aumento del 20% desde el bajo nivel de 2025 que nos llevaría a un BPA de 0,70€/Acc al que, aplicando PER 20 que le corresponde por el crecimiento estimado obtenemos un precio objetivo de 14,0€/Acc.

Por segmentos, la información sigue la misma línea que en el conjunto de la empresa, “Aceros Inoxidables” que aporta el 71% del negocio total aumenta ingresos +1% y los resultados se reducen -88,6%. “Aleaciones de Alto rendimiento” aporta el 29% y aumenta los ingresos +26,5% por la incorporación de Haynes y le resultado se reduce -35,1%.

Es significativo comprobar que el almacén se ha reducido -18,6% a consecuencia de la estrategia seguida para reducir el capital circulante y poder hacer frente a la incertidumbre geopolítica y la debilidad de la demanda.

La deuda bruta se reduce y la deuda neta queda similar en 1.284M€ (1219M€ en 2024) y x3,7 EBITDA.

La política de reducción del circulante provoca que las necesidades operativas de fondos se han reducido 373M€ hasta alcanzar los 1.446,4M€, pero como el fondo de maniobra se ha reducido en 652M€ el excedente de financiación del circulante se ha ajustado hasta 77,1M€ (356,3M€ en 2024).

Los flujos obtenidos por la explotación han aumentado significativamente y alcanzan 455,5M€ muy por encima del resultado más la amortización (141,3M€) y muy por encima del generado en 2024 (293,7M€) debido a la gestión del circulante.

A pesar de que ha invertido 1,6 veces lo que amortiza, Acerinox consigue un flujo libre de caja de 0,58€/Acc con un BPA de -0,22€/Acc. Es fruto de la estrategia seguida con la reducción del circulante, especialmente del almacén.

El año 2026 debería dar alguna sorpresa positiva como consecuencia del efecto de las medidas protectoras.

Para 2026, parto del FCL en vez del BPA y, en consecuencia, parto de 0,58€/Acc y aplicado un aumento del 20% desde el bajo nivel de 2025 que nos llevaría a un BPA de 0,70€/Acc al que, aplicando PER 20 que le corresponde por el crecimiento estimado obtenemos un precio objetivo de 14,0€/Acc.