CAF. Año 2025 y previsiones para 2026.

• CAF cierra un año 2025 con un avance enorme para cumplir las previsiones de su Plan de crecimiento.
• Los ingresos aumentan +6,5% el EBIT +13,7% y el resultado neto +41,6%.
• El margen EBIT alcanza el 5,5% (5,1% en 2024) y el margen de beneficio neto sobre ingresos 3,3% (2,5% en 2024).
• Espero un crecimiento del 15% para 2026 que llevará el BPA a los 4,9€/Acc. Con este crecimiento debería justificar PER 20 pero debido a la baja generación de efectivo que está teniendo aplico PER 15. Con todo llegamos a un precio objetivo de 73,5€/Acc que está por debajo de los 89,5€/Acc que obtengo por DCF, peo considero más prudente y con cierto margen de error.

Por segmentos “Ferroviario” que aporta el 74% del negocio total aumenta los ingresos +0,6% y el BAI +10,8% aumentando el margen BAI hasta el 4,9% (4,5% en 2024). La cartera a final de 2025 alcanza los 13.882 M€ que supone 4,2 años de producción y ha aumentado +5%.

El segmento “Autobuses” aporta el 26% del negocio y es el de mayor crecimiento con un aumento del +27,6% en ingresos y del +279,7% en el BAI. La cartera alcanza los 2.091M€ que supone un aumento del +63% y x2 años de producción.

Este segmento estuvo con un margen bajo, pero una vez superó un buen nivel de cartera, ya se centró en mejorar la calidad de la cartera y ahora se están viendo los frutos del trabajo hecho desde hace algunos años. La mejora de la rentabilidad de los autobuses es lo que está aumentando la rentabilidad en el conjunto de la empresa.

El balance es impecable, a pesar de ser una empresa de fabricación la deuda neta mejora y queda en 226,5M€ y x0,64 EBITDA (276,1 y x0,85 EBITDA en 2024). El circulante mantiene un excedente de financiación de 17,3Me a consecuencia de unas necesidades operativas de fondos de 614,8M€ que financia con un fondo de maniobra de 632,1M€.

La generación de flujos (183,9M€) suele estar bastante por debajo del resultado neto más la amortización (292,3M€) y después de invertir 1,05 veces lo que amortiza queda un flujo libre de caja de 2,05€/Acc frente a un BPA de 4,27€/Acc.

CAF está siguiendo y cumpliendo su plan de crecimiento. Las previsiones para 2026 apuntan a un crecimiento del 15% consiguiendo un margen EBIT del 6,3%.

Espero un crecimiento del 15% para 2026 que llevará el BPA a los 4,9€/Acc. Con este crecimiento debería justificar PER 20 pero debido a la baja generación de efectivo que está teniendo aplico PER 15. Con todo llegamos a un precio objetivo de 73,5€/Acc que está por debajo de los 89,5€/Acc que obtengo por DCF, peo considero más prudente y con cierto margen de error.