CIE Automotive. Año 2025 y previsiones para 2026

• A tipo de cambio constante, el mercado global de automoción en 2025 crece +2,1% y CIE +3,8%.
• Los ingresos de CIE se reducen -0,1% (+3,8% en términos constantes) el EBIT crece +0,8%, el EBITDA +2,3% y el beneficio neto +3,1% con BPA +4,1%.
• El margen EBIT queda en 13,7% (13,6% en 2024), el de EBITDA 18,7% (18,2% en 2024) y el beneficio neto sobre ingresos 8,5% (8,2% en 2024).
• La calidad de CIE es evidente, pero es un crecimiento muy bajo. Conforme está el sector, difícilmente se puede hacer más.
• Con un crecimiento del 3% llegamos a un BPA de 2,92€/Acc al que aplicando PER 12,5 obtenemos un precio objetivo de 36,5€/Acc

CIE ha tenido otro año condicionada por la evolución del sector. Su calidad hace que se comporte mejor que el mercado (1,7 pp más) pero si el mercado no crece, CIE lo tiene muy complicado para crecer. Al fin y al cabo, CIE es un proveedor de las marcas y si las marcas no venden, no compran componentes.

La producción del mercado total ha aumentado +2,1% fundamentalmente por China, donde las marcas son más dadas a trabajar con proveedores locales. CIE ha crecido más que el mercado (+3,8% en términos constantes) pero cuando el mercado va con cifras tan bajas, el crecimiento de las empresas no puede ser relevante y menos si la zona que más crece y más influye en el crecimiento global que es China, es una zona con poca presencia de CIE.

Por zonas geográficas, el mercado en Norteamérica se ha reducido -0,9% (CIE +0,7%), Europa -0,5% (CIE +1,0%) Brasil (+4,7% (CIE +16,7%) India +8,3% (CIE +10,8%) y China +10,0% (CIE -1,8%).

En Norteamérica la producción del mercado se redujo -1,2% en número de vehículos.

CIE tiene en esta zona el 30% del negocio y los ingresos se reducen -3,5% y después de bajar el margen de explotación hasta 13,7% (14,2% en 2024) el EBIT se reduce -6,6%.

Brasil ha producido un +3,7% más vehículos que en 2024. CIE tiene en Brasil el 11% del negocio total. Los ingresos han aumentado +7,9% y el margen EBIT ha mejorado ligeramente 16,5% desde 16,4% en 2024, lo que ha provocado un aumento del EBIT del +8,1%.

En Asia, China ha aumentado el número de vehículos fabricados en un +10,0% y India +8,3%. Los ingresos de CIE descienden -0,5% y tras una mejora del margen EBIT que queda en 14,5% (14,3% en 2024) el resultado EBIT aumenta +0,4%.

En Europa el número de vehículos producidos desciende -1,1% y CIE tiene el 36% de su negocio. Lo tiene separado en Forja que desciende en ingresos -5,4% y en EBIT -29,6% después de reducirse el margen EBIT y quedar en 9,1% (12,2% en 2024).

La parte que no es forja es la importante (28,4% del negocio total) y mejora en ingresos +2,7% y en EBIT +16,5% tras aumentar el margen hasta el 13,2% desde el 11,7% de 2024.

En definitiva, CIE es una buena empresa en un sector que ahora está con problemas.

El balance es muy bueno para una empresa fabricante. Le deuda neta alcanza 1.172,9M€ que supone x1,6 veces EBITDA.

Los flujos de explotación (597,5M€) superan la suma del resultado más la amortización (539,1M€) y, después de invertir lo mismo que amortiza en el año queda un flujo libre de caja de 3,28€/Acc frente a un BPA de 2,83€/Acc.

Las previsiones de crecimiento para 2026-2027 son bajas, el sector espera para el año 2026 unas ventas similares a las de 2025 por lo que, el crecimiento en CIE estará en el entorno del 2-3%.

Con un crecimiento del 3% llegamos a un BPA de 2,92€/Acc al que aplicando PER 12,5 obtenemos un precio objetivo de 36,5€/Acc por debajo de los 44,6% obtenidos por DCF, pero dada la situación del sector creo más prudente un precio objetivo de 36,5€/Acc