PUIG BRANDS. Año 2025 y previsiones para 2026

• Los ingresos aumentan +5,3% con un EBIT mejorando +36,3%, el EBITDA +30,1% y el beneficio neto +11,9%.
• El margen EBIT alcanza el 16,6% (12,8% en 2024 y 15,8% en 2023) y el resultado neto sobre ingresos queda en 11,8% (11,1% en 2024 y 10,8% en 2023).
• Para el año 2026 espero un crecimiento del +10% que llevará el BPA a los 1,16€/Acc al que aplicando PER 15 que se corresponde con este crecimiento matizado a la baja por la normal generación de efectivo y la valoración obtenido por DCF (17,6€/Acc) nos lleva a un precio objetivo de 17,4€/Acc para el año 2026.

“Fragancia y Moda” aporta el 72% del negocio y crece +3,1%. El margen de explotación se reduce ligeramente y queda en el 18,7% (19,2% en 2024) y provoca un crecimiento casi nulo del EBIT (+0,8%).

“Cuidado de la Piel” aporta el 11% del negocio y también tiene un bajo crecimiento del +6,8%. Sus resultados se reducen -11,3% consiguiendo un margen EBIT del 6,0% (7,2% en 2024).

Conforme hemos visto en los resultados del grupo, los ingresos solo aumentaron un +5,3% pero el EBIT aumentó un +36,3%. Todo este aumento procede del segmento “Maquillaje” que aporta el 17% del negocio y este año ha aumentado en ventas un +10,7% pero ha tenido un aumento muy importante en el EBIT (+118,8%) alcanzando un margen del 11,4% (5,8% en 2024 y 8,0% en 2023). Esta mejora de la rentabilidad se debe a la incorporación de la marca Carlotte Tibury en Amazon de EE.UU. además de que en 2024 el segmento se vio afectado por eventos no recurrentes que le perjudicaron.

Como vemos, este año ha tenido un desempeño “normal” en ingresos y el fuerte aumento del EBIT se produce por una circunstancia que no se va a volver a producir en 2026 porque la marca ya está incorporada a Amazon y no se puede volver a incorporar. No obstante, el margen en Fragancia y Moda que este año se ha resentido un poco, podría recuperar algo y, como su peso es muy importante en el conjunto, debería provocar un crecimiento en 2026 del +10% y mantener el crecimiento habido en 2025.

La deuda bruta alcanza los 1.352,5M€ y la deuda neta queda en 316,1M€ que representa x0,3 EBITDA.

La financiación del circulante debería mejorar. Sus necesidades operativas de fondos alcanzan los 1.106,5M€ y para financiarlas dispone de un fondo de maniobra de 280M€ que deja un déficit de financiación del circulante de 827M€.

Los flujos de explotación están en un nivel normal, que igualan al resultado neto más la amortización y después de invertir 0,8 veces lo que amortiza, queda un flujo libre de caja de 1,17€/Acc con un BPA de 1,05€/Acc. Habitualmente, el flujo libre de caja se mantiene en niveles similares al BPA, lo cual es bueno, pero no llega a ser excelente.

Para el año 2026 espero un crecimiento del +10% que llevará el BPA a los 1,16€/Acc al que aplicando PER 15 que se corresponde con este crecimiento matizado a la baja por la normal generación de efectivo y la valoración obtenido por DCF (17,6€/Acc) nos lleva a un precio objetivo de 17,4€/Acc para el año 2026.