REPSOL. Año 2025 y previsiones para 2026

• Los ingresos se reducen -4,0% el EBIT aumenta +39,3% el BAI aumenta +29,7% y el resultado neto aumenta un +8,1% a consecuencia de unos minoritarios que se llevan una parte importante del aumento del resultado del período.
• El margen EBIT alcanza el 4,9% (3,4% en 2024 y 7,3% en 2023) y el resultado neto sobre ingresos queda en 3,5% (3,1% en 2024 y 3,4% en 2023).
• Siguiendo la tendencia de Repsol desde la pandemia y las previsiones de crecimiento mundial, para el año 2026 espero un año de menor crecimiento que 2025 y alcanzará un +2% que llevará el BPA a los 1,69€/Acc. Este crecimiento justifica un PER 11 que llevará el precio objetivo a los 18,6€/Acc.

Repsol ha tenido un año 2025 en línea con su evolución “natural”. Después del Covid, tuvo un 2021 de enorme crecimiento que fue reduciéndose y luego bajando, buscando cierto equilibrio. En 2024 bajó -44,6% y este año 2025 ya sube +8,1%.

Exploración y Producción reduce los ingresos -18,9% y los resultados netos -6,9%. La salida de Indonesia y Colombia ha influido en la bajada de los ingresos. La producción media diaria alcanza en 2025 los 548.000 barriles (-4% s/2024) y para 2026 esperan 560-570.000 barriles diarios. El precio del Brent de situó en 69,1$ de media (-14,5% sobre 2024) con mucha volatilidad, moviéndose en el rango de 20$. La demanda de petróleo mostró signos de desaceleración respecto al 2024.

Industrial: Los ingresos se reducen -5,4% y el resultado neto -33,4%. Repsol sigue dando pasos para hacer rentables y más sostenibles sus instalaciones industriales. Los resultados quedan afectados por la volatilidad de las materias primas, los menores resultados de la división química y el apagón ocurrido en España el 28 de abril de 2025. Durante la segunda parte del año hubo cierta recuperación. La mayor parte de los ingresos son aportados por Industrial.

Cliente: aporta, después de Industrial la parte importante de los ingresos de Repsol. Los ingresos aumentan +5,8% y el resultado +17,1%. Repsol mantiene el liderazgo en venta de combustibles renovables con el Diésel Nexa (100% renovable) que ya está presente en 1.558 estaciones de servicio y continúa apostando por puntos de recarga de vehículos eléctricos con 3.650 puntos de recarga. En cuanto a los clientes de electricidad, en 2025 aumentó en más de 500.000 clientes y ya supera los 3 millones de clientes consolidando su puesto como cuarto operador eléctrico en España. El precio medio mayorista de la electricidad durante 2025 fue de 65,5€/MWh algo por encima d ellos 62,9€ de 2024.

GBC (Generación Baja en Carbono): aporta menos del 2% del negocio de Repsol y los ingresos alcanzan los 1.011M€ (606M€ en 2024) debido a una mayor producción de activos eólicos, solares y ciclos combinados. A lo largo del ejercicio Repsol puso en operación 2.200MW de nueva capacidad, alcanzando una capacidad total de 5,9 GW. Los resultados alcanzaron los 53M€ que mejoran las perdidas de -24M€ del año 2024.

Respecto al balance, pocos cambios, deuda bruta que alcanza 13.244M€ y deuda neta de 9.983M€ que supone x1,9 EBITDA. Repsol da una deuda neta mucho menor porque descuenta activos financieros que, son reales, pero no cumplen con los criterios de clasificación como efectivo.

Tiene un excedente de tesorería de circulante de 5.590M€ a consecuencia de unas necesidades operativas de fondos de 1.900M€ que las financia con un fondo de maniobra de 7.500M€.

La generación de flujos de explotación es muy buena (5.365M€) que está por encima del resultado más la amortización (4.338M€). Las fuertes inversiones que está realizando (3.746M€ en 2025) que suponen 1,54 veces lo que amortiza, dejan un flujo libre de caja de 1,47€/Acc algo por debajo de un BPA de 1,66€/Acc.

Gran parte del resultado de Repsol está condicionado por el precio del crudo que depende a su vez del crecimiento de la economía mundial. Las previsiones del FMI alcanzan el 3,1% después de un crecimiento del 3,3% en 2024 y del 3,2% en 2025. Por otra parte, la inflación estará en el entorno del 3,7% que será sobre el 2% en el entorno de Repsol.

Siguiendo la tendencia de Repsol desde la pandemia y las previsiones de crecimiento mundial, para el año 2026 espero un año de menor crecimiento que 2025 y alcanzará un +2% que llevará el BPA a los 1,69€/Acc. Este crecimiento justifica un PER 11 que llevará el precio objetivo a los 18,6€/Acc.