Siemens-Gamesa. Resultados 2018 (cerró el año el 30 de Septiembre)

  • Si nos creemos todas las cifras de sinergias y costes de reestructuración e integración que dice SGR y además dejamos las sinergias (que le benefician) y quitamos los costes (que le perjudican), SGR cumple los objetivos de su Plan Estratégico para 2018, aunque se queda en la parte baja de las horquillas que se marcaba.
  • El beneficio neto real ha sido de 70M€ (BPA 0,1€/Acc), pero si dejamos las sinergias conseguidas y excluimos los gastos de reestructuración e integración que en mi opinión no están suficientemente justificados, según SGR el beneficio neto hubiera sido de 417M€ en 2018 y el BPA de 0,6€/Acc.
  • Las previsiones de SGR para 2019 son muy optimistas y a pesar de que reconocen que aumentará la presión competitiva sobre los precios, estiman crecimientos en ingresos del 15% y en resultados del 20%. Si nos las creemos, podrían justificar precios objetivo en el entorno de los 11-12€/Acc
  • La inversión en SGR sigue siendo una cuestión de fe. Mantengo sus previsiones porque no hay suficiente información para justificar otras. En 2019 hay que seguir su evolución de cerca, pero puede pasar cualquier cosa con SGR y difícilmente mejorará estas previsiones.

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Siemens-Gamesa. Resultados 1S 2018 (Marzo 2018)

  • Siemens-Gamesa sigue con buenas intenciones y con grandes previsiones, de las que siempre está aplazando el momento en que se van a materializar, pero nunca llegan.
  • Ya se ha cumplido un año de la fusión, pero las sinergias no llegan y los costes derivados de la fusión, de momento han sido mínimos, pero la mayor parte están pendientes.
  • Aunque es difícil, podrían acercarse al objetivo de ventas, pero cumplir sus objetivos de resultados es imposible. Por si no fuera suficiente, todos los flujos generados por explotación desde la fusión están siendo negativos y su actividad la están financiando aumentando deuda.
  • No obstante, si damos por supuesta su recuperación, podrían justificarse precios a un año o dos del orden de los 18-20€/Acc.

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Siemens-Gamesa: Plan estratégico presentado el 15/2/2018

¡Por fin! SGRE ha presentado su estrategia, entre las declaraciones de intenciones  que suelen tener estas presentaciones, han fijado objetivos. No voy a cuestionar la credibilidad de los mismos, parto de que me los creo, son estos:

Para 2018: 9.000-9.600M€ en ingresos y EBIT del 7-8% sin considerar costes de integración.

Para 2020: crecimiento en ingresos del 5% anual en instalaciones en tierra y crecimiento de algo más del doble en instalaciones marinas. Como las marinas representan el 10-15% de las instalaciones totales y esto son previsiones que suelen tener bastante sesgo favorable, he considerado un crecimiento en los ingresos totales del 5,5% anual. EBIT del 9-10%

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Siemens-Gamesa Seguimiento 1T 2018

  • Buenas intenciones, buenas previsiones, buenas palabras, pero Siemens-Gamesa sigue dando pérdidas.
  • La bolsa confía en las expectativas, pero sus pérdidas cada vez son mayores.

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Siemens-Gamesa: Estudio Base (Cierre 2017)

  • La información económica está tan liada que cualquier conclusión hay que tomarla con mucha cautela.
  • Los competidores de Siemens-Gamesa trabajan con menores costes de explotación y en consecuencia son más competitivos.
  • La información de cierre del ejercicio 2017 en Siemens-Gamesa, no sigue la lógica que cabía esperar estudiando cada una de las empresas fusionadas por separado.
  • La inversión en Siemens-Gamesa es una aventura si la basamos en la información suministrada que es una cuestión de fe.

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