Liberbank: Resultados 2017

  • Han ampliado capital por 499M€ y han reducido el riesgo neto asociado al inmobiliario por 1.000M€. Pero las ventas han ocasionado pérdidas de -400M€.
  • No tiene capacidad para salir solo del problema que tiene. Posiblemente alguien lo comprará, pero el precio será bajo. Salvo que le interese al comprador por su estrategia, Liberbank no vale más de 0,1€/Acc

La ampliación de capital en Noviembre le aporta, entre capital y prima de emisión 499M€. Además han vendido inmuebles adjudicados por un valor bruto de 613M€, la reducción total del riesgo vivo del inmobiliario ha sido de 1.039M€.

El Margen Bruto que refleja la diferencia entre los ingresos y los gastos directos, se reduce en -300M€ (-31%), debido en su mayor parte a una disminución en el resultado de las operaciones financieras (ventas de renta fija). Este resultado de las ROF es coyuntural, pero la disminución del margen de intereses del -10,7% es más preocupante.

Los gastos de administración son prácticamente iguales que el año 2016 y las perdidas por deterioros han sido mayores que el año anterior en 126M€, pero estas las han compensado dándose menos provisiones normales (para despidos, litigios y similares) por el mismo importe de 126M€.

Menos Margen Bruto, junto con los mismos gastos de administración, llevan en índice de eficiencia al 65,5% (en 2016 tenía un 45,6%) que seguramente es el mayor de la banca española. Liberbank calcula un índice más beneficioso para el banco porque no incluye en el cálculo parte de los costes). Este índice, cuanto mayor es, significa que necesitan gastar más dinero (65,5€) para ganar 100€ de margen bruto.

Las ventas de activos que han reducido el riesgo inmobiliario, le han ocasionado pérdidas por -400M€.

Los créditos se han reducido en 2017 en 467,5M€ y han tenido unos rendimientos medios del 1,56%. Los depósitos han descendido también en el año en 2.251,7M€ y han tenido un coste medio de 0,23%, por lo que el diferencial entre créditos y Depósitos ha sido del 1,33%, muy bajo, especialmente si lo comparamos con otros bancos que están por encima del 2,5%.

El 78% de las inversiones van dirigidas al crédito a clientes (el 16% en activos financieros) y el 99,8% de los recursos, los obtienen de los depósitos de clientes. Esta circunstancia es característica de todos los bancos que proceden de cajas de ahorros.

La morosidad ha descendido, pero sigue siendo elevada y tienen un 9,4% (8,6% según los cálculos del banco cambiando cantidades en el numerador y denominador) y las provisiones han aumentado en porcentaje hasta el 47,5% (en 2016 tenía un 39,8%).

Los requisitos los cumple holgadamente, como todos los bancos.

A pesar de haber reducido los riesgos vivos significativamente, dado que pasan de 4.007M€ en 2016 a tener 2.948M€ en 2017, siguen siendo peligrosamente elevados.

Liberbank necesita unos 1.000M€ para salir de la zona de peligro. Actualmente el riesgo vivo representa el 8,3% de los activos tangibles (en 2016 era el 10,5%). Para cubrir estos riesgos necesita unos 14 años de resultados y sin contar deterioros, con todos los recursos propios computables que tiene, no llega a cubrir más que un 88% de los riesgos (en 2016 cubría solamente el 57%). Esto llevaría a un precio calculado a peso de 0,1€/Acc. Capitaliza 1.282M€ a 0,47€/Acc, si hay que aportar 1.000M€, deja el banco en un precio de 282M€ que entre 2.927M de acciones, obtenemos 0,096€/Acc que redondeando que daría en 10 céntimos por acción.

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