La OPA de MFE sobre Mediaset España no tuvo éxito. ¿Qué pasará a partir de ahora?

  • Probablemente dentro de seis meses se aprobará en Asamblea, una fusión por absorción en la que Mediaforeurope absorberá a Mediaset España.
  • Si la fusión se hace antes de que transcurra un año de la OPA voluntaria, el precio mínimo a pagar por cada acción de TL5 será necesariamente superior a los 5,913€/Acc.
  • Si, en la fusión, se excluye TL5 de cotización se pagará en efectivo necesariamente y si no se excluye puede ser en efectivo, en acciones de MFE o mediante alguna fórmula mixta.
  • Berlusconi lleva años soñando con esta fusión. Seguramente no dejará que pase un año, pero en el caso de que la fusión se realice después del año, el precio no será fijado por MFE de la forma en que se ha hecho en la OPA voluntaria. Como en este caso será una OPV obligada, el precio deberá cumplir las normas del RD que se indica en el post.
  • Análisis relacionado (Mediaforerope MFE)

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Mediaset. Año 2021 y previsiones para 2022

  • Mediaset TL5 aumenta ingresos 4,8% s/ 2020 pero no llega al nivel de 2019 (-7,8%). El margen EBIT es del 26% (27,9% en 2020 y 28,2% en 2019).
  • Beneficio neto 181M€ aumenta 1,3% S/ 2020 y -14,5% s/ 2019 con un BPA 0,58€/Acc (0,57€/Acc en 2020 y 0,65€/Acc en 2019).
  • Mi previsión de crecimiento para Mediaset en 2022 es de +6% que llevaría el BPA a 0,59€/Acc que queda por debajo del conseguido en 2019 (0,65€/Acc) y aplicando PER 10 porque el sector TV está siendo afectado por el crecimiento del sector digital y no podrá conseguir grandes crecimientos en el presente y futuro, llevaría el precio objetivo a 5,9€/Acc en 2022.

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Mediaset. Año 2020 y previsiones para 2021

  • Los ingresos se reducen un -12,0%, el margen de explotación apenas cae 0,3 pp y es del 27,9% (28,2% en 2019). Mayor carga financiera que el año anterior llevan el resultado a caer un -15,6% en 2020 respecto al año 2019.
  • Partiendo de un crecimiento para 2021 del 5% respecto al año 2020, llegaríamos a un BPA previsto para 2021 de 0,60€/Acc que a PER 10 obtenemos un precio objetivo de 6€/Acc.

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Mediaset. Resultados 3T 2018

  • Sigue confirmándose la tendencia de la inversión publicitaria.
  • El mercado publicitario total en España, aumenta un 0,6%, mientras la parte destinada a las TV baja un -1,3%, al tiempo que Internet aumenta su participación en un 12,8%
  • Mediaset lo soporta mejor que Atresmedia por estar mejor adaptada al ciclo. Aumenta su cuota de mercado hasta el 43,7% (43,4% en 3T 2017) pero es a costa de quitársela a Atresmedia.
  • Mediaset está utilizando sus armas anticrisis y últimamente ha estado aumentando la producción propia y reduciendo los costes, ya que no puede aumentar los ingresos, pero ya lo ha hecho hasta niveles que no va a poder mejorar mucho más. La reducción de costes tiene un límite y ese límite ya está ahí. Es imposible ir contra la tendencia del mercado publicitario.
  • En el 3T 2018 reduce ingresos (-0,7%) mientras intenta aguantar los márgenes que apenas se reducen (pasa del 26,4% al 26,1%) y al final consigue aumentar el beneficio (0,6%) porque recibe mayor aportación de las empresas participadas (10,8M€ contra 1,4M€ en 3T 2017). Por otra parte, su nula deuda, le permite no tener que soportar gastos financieros.
  • Podríamos decir que Mediaset de momento aguanta y en el futuro aguantará mejor que Atresmedia, pero aquí solo se puede intentar aguantar.
  • Las circunstancias del mercado publicitario, solo le deja una opción a Mediaset: defender la cotización como y hasta donde pueda y esperar la siguiente crisis que la llevará a los infiernos. Entonces habrá que plantearse entrar (cuando roce los 2€/Acc) pero hasta entonces, la cotización solo tiene el camino de las bajadas continuas.

Mediaset. Informe 1T 2018

  • Los resultados de Mediaset hicieron tope por debajo en 2009 y en 2012, pero entonces era consecuencia del ciclo. Ahora la bajada podría ser consecuencia, no del ciclo, sino de la competencia. Mientras antes el problema era coyuntural, ahora puede ser estructural.
  • Mediaset ha activado todas sus defensas anticiclicas para controlar la situación pero parece ser que no son suficientes y está sufriendo las consecuencias en sus ingresos y en sus resultados.
  • Posiblemente, ha llegado la hora de replantearse la inversión en Mediaset.

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Mediaset. Resultados 2017

  • El mercado publicitario total aumenta un 2,3% en 2017. La TV pierde algo de cuota (-1,3%) y mantiene un 40% de la cuota de mercado (40,5% en 2016). Pero en términos absolutos la TV aumenta sus ingresos publicitarios en un 1%.
  • Internet gana un 7,84% de cuota y pasa a tener una cuota total del mercado publicitario del 28,9%.
  • Mediaset mantiene el 43,3% de la cuota del mercado de TV y mantiene ingresos.
  • Todas las variables de la cuenta de explotación mejoran, excepto los ingresos. La mejora es consecuencia de la reducción de costes.
  • Hay mucha incertidumbre para 2018 y hay que estar a la expectativa.

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Mediaset: Estudio Base

  • Mediaset es una empresa muy expuesta al ciclo, en la que sus ingresos dependen de la inversión en publicidad en España.
  • Está muy bien adaptada al ciclo, lo cual provoca que aunque bajen sus resultados, con la recuperación de la economía, siempre se recupera.
  • Convierte todos los beneficios en dinero y paga todo el beneficio en dividendos.
  • El destino de las inversiones en publicidad se está manteniendo en las TV, pero es un riesgo a vigilar.

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