Cepsa. Precio Objetivo y Claves de Inversión

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Cepsa, Informe base (2017)

  • CEPSA es una petrolera integrada verticalmente.
  • Fue excluida de bolsa en septiembre de 2011 y desde entonces es propiedad del gobierno de Abu Dabi. La intención del accionista único es sacar a bolsa en 2018 un 25% del capital.
  • Es similar a Repsol, con la mitad de ingresos y una tercera parte de resultados.
  • A pesar de ser menos rentable desde el punto de vista del negocio, como trabaja con menos capital, la rentabilidad para el accionista (ROE) es mayor que en Repsol.
  • El futuro de Cepsa posiblemente no será brillante, aunque a corto-medio plazo puede ser bueno.
  • Le calculo una capitalización de 12.000M€ frente a los 30.000M€ de Repsol y podría pagarse por ella PER 15 con crecimiento a corto plazo del 8,5% y un precio de salida estimado que debería estar en 45-47€/Acc.
  • El día 2/10/2018 han hecho un “split”. El nominal de cada acción pasa ser de 0,5€/Acc (era de 1€/Acc) y mantienen el capital social en el mismo importe, lo que significa que doblan el número de acciones manteniendo el mismo capital social.
  • Al tener el doble de acciones, el precio calculado para Cepsa quedaría en la mitad: 22,5-23,5€/Acc. Si sale a 15€/Acc sería PER 10 sobre el resultado que calculo para 2018.

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